ФРС: как напечатать деньги и не разозлить Китай

До вас уж, наверное, дошли вести – Федеральная резервная система США объявила о реализации программы количественного смягчения, что автоматически означает, что она начнет печатать новые деньг

До вас уж, наверное, дошли вести – Федеральная резервная
система США объявила о реализации программы количественного
смягчения, что автоматически означает, что она начнет печатать
новые деньги. Чаще всего, когда мы говорим, что центробанк
«печатает деньги», это не означает, что он действительно нажимает
кнопочку «Вкл.» на электронной версии печатного станка. Однако
именно так Бернанке в 2002 году описал технологию, которая
позволяет США получать как можно больше долларов при минимальных
затратах. Увеличивая объемы денежной массы в обращении или даже
просто намекнув о таких намерениях, правительство уже может
добиться снижения национальной валюты. Тем не менее, более
распространенным способом «печати денег» является дополнительная
эмиссия долговых обязательств путем продажи краткосрочных
казначейских векселей, чтобы получить деньги на покупку
долгосрочных ГКО. Обычно покупка превышает продажу, что и
увеличивает объемы денежной массы, и, следовательно, снижает
стоимость отдельно взятого доллара. При всем при этом покупки
Федрезервом ГКО приведут к снижению доходности облигаций, что по
цепочке отразится на привлекательности деноминированных в
долларах инвестиций.



И тут в памяти возникает недавние сомнения китайского
правительства, высказанные по поводу безопасности американских
активов, которыми оно обладает. В пятницу Вэнь Цзябао обратился к
США за гарантиями, в воскресенье Обама в ходе своего выступления
уверил всех, что американские активы более чем надежны, а в среду
Бернанке внезапно принимает решение понизить ценность доллара
путем количественного смягчения. Решение, кстати сказать, вызвало
огромнейший обвал доходности 10-летних ГКО с 1962 года, ралли
фондового рынка и падение бакса.



Китай пока молчит, то ли удивленный такой дерзостью, то ли
посчитав, что данные меры, направленные на восстановление
кредитной ликвидности, помогут вернуть американскую экономику к
жизни, тем самым вновь вызвав спрос на импорт китайских товаров.
Однако позитивный эффект от таких действий все же остается под
вопросом. Все мы помним, что термин «количественное смягчение»
был изобретен Банком Японии в его попытке выйти из затянувшейся
рецессии, охватившей страну в 90-х. После того, как политика
нулевых ставок не принесла результатов, японскому ЦБ не
оставалось ничего иного, как начать печатать деньги для скупки
гособлигаций и прочих финансовых активов (в 2001 году). Все это
было остановлено в марте 2006 года. Однако именно политика
«количественного смягчения» помогла стране восстановиться или
просто объективные процессы развития экономики после цикла спада,
пока так и не ясно. Теперь у нас есть шанс проверить это на
примере США и Великобритании, которые рьяно кинулись реализовать
последний из оставшихся инструментов монетарной политики.



Банк Англии уже провел несколько аукционов по скупке
гилтов, что привело доходность по 10-летней государственной
облигации к минимальному уровню за 20 лет.  Тем не менее,
все это таит в себе серьезную угрозу: как только экономика
восстановится, Федрезерву и Банку Англии не удастся достаточно
быстро скинуть ценные бумаги, чтобы вернуть стоимость
кредитования на прежние уровни и сдержать инфляцию, а здесь на
сцену может выйти и гиперинфляция. Итак, на текущий момент можно
сказать одно: доллар будет дешеветь, привлекательность
американских активов падать, а у США не останется ни одного
инструмента воздействия на монетарную политику в рукаве.